看完了《漫步華爾街》，暢談各種投資與股市現象。作者是弱式效率市場假說支持者，認為計算交易費與稅項後，過去股價資訊不會令任何人長期表現可以打敗大市。作者一開始指出投資與投機的分別，投資是指資產的合理可預期收入與長期增值，包括股利、利息或租金收入，投機則是希望短期獲利，本書討論的是投資。
作者介紹兩種評估資產價值的理論︰磐石理論(firm-foundation theory)認為投資工具有其真實價值，低於真實價值時就是買進時機，反之則賣出；空中樓閣理論(castle-in-the-air theory)則認為股價反映的是大眾的看法，投資需要分析大眾未來的動向，搶在大眾將希望建為空中樓閣前買進獲利。
介紹過歷史上各種泡沫後，作者指出空中樓閣理論雖然能解釋大眾的狂熱，卻沒辦法輕易在事前得悉泡沫的程度與時期。歷史的教訓是，人們不應受引誘浪費金錢在快速致富的投機上，新興產業對社會影響有多大，成長速度有多快，都不是投資的原因，投資的目的在於是否能夠持續獲利。
磐石理論的基本分析主要考慮四項因素︰預料成長率、股利、風險與市場利率。但作者警告讀者基本分析有三個陷阱要特別留意︰目前情況無法證實未來預期，未來總是難以預測；無法從不確定的數字中算出精確數字，預測模型的基礎並不可靠；市場評價快速變動，沒有確定的市場評價指標，雖然多少可以看出過度狂熱的時期。因此，基本分析可以在以下情況出錯︰一，資訊與分析不正確；二，分析師對「價值」的估計不當；三，市場沒有「矯正錯誤」，股價始終未反映出估計的價值。
作者以歷來的股市表現指出，所謂技術分析(圖表派)的論點並不可信，股市並沒有循環週期可言。即使技術分析發現到以往有可獲利的模式，當這一規律廣為人知後，集體行為會令這種效應消失，任何技術策略遲早會自食其果。當中的教訓是，過去的股價不能用以預測未來股價。
基本分析在實務上要面對以下困難︰一，隨機事件大幅影響公司盈餘；二，公司會計程序裝飾損益表；三，分析師能力不足；四，最好的分析師轉任銷售或投資部門；五，投資銀行中研究部門與投資部門有利益衝突，令分析師較難唱淡股票。從績效角度來看，共同基金理應由優秀的分析師與投資經理打理，但其回報率卻比不上指數基金，數字也表明共同基金對市場循環的預測並不正確，在市場低位時持有大量現金，在市場高位時現金反而最少。
半強式效率市場假說認為，任合公開的資訊都無法令分析師表現更好。作者認為這種說法有例外，市場的確會出現狂熱行為，目前市價並不一定最能反映真實價值；消息不一定立即為所有人知道；機構投資者大量買盤可以左右估價；已知消息轉變為股票真實價值的估計也不是所有人都準確。
現代投資組合理論(modern portfolio theory)指出，在各資產相關程度並不完全相同時，分散投資不同資產可令風險減低，即資產價格波動會減少。資本資產定價模型(capital-asset pricing model)則認為分散投資可減少的是非系統風險，例如個別公司的隨機事件；無法消除的風險是系統風險，承擔系統風險應有更高的長期報酬。數字顯示CAPM採用的風險指標beta系數未能反映報酬率，作者認為這表示beta並不是完美的風險指標，多項系統風險均會影響投資報酬，包括利率、通脹、國民所得、匯率、股價淨值、股票規模等。作者提醒讀者風險指標可能對投資有幫助，但不會有完美的風險指標可以解決所有投資問題。
行為財務學指出個別投資人各種不理性行為，包括過度自信、控制權錯覺、代表性捷思、從眾、損失趨避、架構效應、驕傲與後悔情緒等，這些錯誤也會彼此強化，令股價變得不合理。行為財務學也指出以套利行為修正股價的限制，包括套利風險極高、借不到股票賣空、缺乏套利替代品、不同國家法規管制不同等。作者認為行為財務學最有價值的見解包括︰避免從眾行為、避免過度交易、賣虧蝕股不賣賺錢股、提防新上市股、不輕信小道消息與不信任完美的計劃。
行為財務學另一重點是試圖證明市場沒有效率，市場價格有些模式可以預測。作者則以研究數據反對這種主張，指可以預測未來執酬的證據成疑︰它們可能是資料探索的結果，長期是否可靠大有問題；就算可預期報酬關聯確實存在，投資者在扣除交易手續費後也無法獲利；模式也可能只是反映利率變動或小公司風險溢價；即使模式的確不尋常，也可能因投資者爭相採用以失效。作者的意見是，如果地上有100美元鈔票，它們也不會長久在此，人們很快會群起運用這些機會直至機會消失。
本書最後一部份是作者的投資建議，在個人理財方面，作者提出十項建議︰
1. 定期儲蓄
2. 有現金儲備與保險
3. 以貨幣共同基金、定期存款等工具追上通脹
4. 學習如何節稅
5. 認清自己願意承擔的風險，選擇不同投資工具
6. 投資自住房地產
7. 了解各種債券
8. 黃金與收藏品不是很理想的投資工具
9. 留意證券商的佣金水平
10. 分散投資以降低風險
股票報酬受股利報酬率、盈餘成長率與本益比改變影響，債券報酬率則受到期日報酬率與利率影響。作者的估計是未來優質公司債報酬率約5-6%，不付息(美國)國債約4%，(美國)抗通脹債券2%，標普500股價指數報酬率則大約7.5-8%，然而作者也強調未來無法準確預測，以上數字為二十一世紀投資計劃的參考。
作者指投資組合要注意五項規則︰
1. 風險與報酬相關
2. 實際風險視持有期而定，持有時間較長，風險較少
3. 平均成本法理論上可降低風險，但要保留現金在大跌時多買
4. 再平衡資產比例可減低風險，例如這一年股票大升，股票佔投資組合比例會增加，就需要賣掉一些股票維持各資產比例
5. 負擔風險能力視整體財務狀況而定，包括工作收入與負債，切忌將投資與主要收入掛勾，例如不應投資自己工作公司的股票
在人生規劃中，不同年齡應有不同風險的投資組合，年輕時可承受風險較高，股票佔資產比例可較大，到退休後債券與現金比例則可增加。作者建議退休後每年可提取總資產4%作支出，以維持足夠資產應付退休生活。
在投資股市方面，作者推薦讀者投資低收費的指數基金，報酬率比一般共同基金為佳，交易成本較低，相對較能預測與評價。作者認為，投資於更廣泛的指數，例如不同國家市場的指數基金，過去的表現也較理想。
作者指自行投資股票較刺激有趣，但勞心費事，很少人能持續成功。作者提供四項選股規則以降低風險︰
1. 只購買至少持續五年盈餘成長高於平均的股票
2. 不購買股價高於合理真實價值的股票
3. 購買有故事題材的股票
4. 盡可能減少買賣次數，但對表現不佳的股票不必留情
共同基金表現無法事先預測，現在的績效不等於未來的報酬，可以注意的因素只有低收費與低週轉率。折價封閉型共同基金在以往表現不錯，但現在吸引力已大減，新興市場現在仍有折價封閉型基金可選擇，作者認為這種獲利機會經常存在，但很快就會消失。
作者最後重申，分散投資組合與每年再平衡，即使在二十一世紀頭十年投資環境較差時，仍產生令人滿意的報酬，簡單的規則可以做得很好。
